然而，上市后的道路并不平坦。随着传统电工装备整个行业的增长触碰到天花板，公司面临着极其沉重的业绩压力，急需寻找新的增长点来破局。就在这个关键的转折关头，另一家彻底改变公司命运的企业出现了——那就是由刘胜博士创立的旭创科技。
这家旭创科技极其专注高速光模块领域，并且在2012年就极具前瞻性地转型进入了数通市场。旭创科技的技术实力非常强悍，早在2014年，其40G光模块的全球市场占有率就已经达到了37%，并成为了谷歌、亚马逊等全球顶级科技巨头的核心供应商。
2017年，这两家原本毫无交集的两家企业走到了一起，这也成为了中际旭创发展史上的关键转折点。当时，中际装备以28亿元的巨资，全资收购了苏州旭创百分之百的股权，并在同年7月正式更名为“中际旭创”。公司果断剥离了传统电工装备业务，全面转型光通信领域，正式开启了高速增长的时代。转型后，公司在2018年率先量产并商用了400G光模块，确立了全球领先地位，并在随后几年完成了苏州、铜陵、泰国等地的全球产能布局。
踩准AI超级大年，迎来爆发式增长
中际旭创的成长轨迹，绝对脱离不了人工智能（AI）的发展进程。从2020年开始，数据中心光模块带来的收入占比就已经超过了公司总营收的80%，成为了最核心的支柱业务。
回顾其业绩走势，可以划分为两个明显的阶段。2020年到2022年，是公司的稳健蓄能阶段。2020年公司营收为70.50亿元，净利润为8.65亿元。2021年受全球疫情和供应链波动影响，增长略显乏力，营收76.95亿元，净利润8.77亿元。到了2022年，随着数据中心需求回暖和800G研发的推进，业绩重回增长，营收达到96.42亿元，净利润12.24亿元。
2023年到2025年，则是AI驱动带来的超级爆发增长期。2023年在ChatGPT催化的AI热潮下，全球算力需求暴增，公司业绩迎来大转折，当年营收107.18亿元，净利润21.74亿元，800G光模块开始批量出货。2024年业绩全面爆发，营收冲至238.62亿元，净利润达51.71亿元。到了2025年，公司再创惊人纪录，营收狂飙至382.40亿元，净利润一举达到107.97亿元，率先量产1.6T光模块。当时，光通信收发模块业务的毛利率达到了42.61%，海外收入占比超过90%，稳稳地居于全球光模块行业龙头的宝座。
三重壁垒护城河与“幸福的烦恼”
中际旭创能有今天的地位，不仅是因为AI浪潮的驱动，更离不开其自身构建的技术、产能、客户三重核心壁垒。在技术上，公司领先行业1到2年，率先量产800G和1.6T光模块，掌握了从硅光芯片设计封装到光引擎集成的全链条能力，自研硅光芯片良率高达95%。在产能和供应链上，苏州、铜陵、泰国的全球布局既能稳定供货，又能避开国际贸易风险，规模优势带动毛利率持续走高。在客户层面上，公司深度绑定了英伟达、谷歌、微软等全球顶级云厂商，订单已经稳定到了2027年。
目前，市场对于光模块的景气度依然极其乐观。东方证券预计，2024年到2029年，数通光模块年复合增长率将达到27%，2029年市场规模将达285亿美元。在这个超级周期里，中际旭创面临的最大掣肘并非没有客户或者货不好卖，而是怎么提升产能的问题。
面对庞大的需求，公司正在大规模提前备货，存货里大部分都是原材料，还有不少预付货款提前锁定的物料。这让人联想到当年特斯拉因Model3陷入产能地狱，以及泡泡玛特拉布布的一货难求，巨大的需求倒逼着企业必须疯狂提升供应链和快速建厂的能力。中际旭创表示，每个季度都会有新的产能释放出来，目前800G和1.6T产能可以进行调配，同时需要通过扩展来满足XPO和NPO等新产品订单。部分重点客户甚至正在规划2028年的庞大需求，对此，公司有望在2028年进一步加大资本开支。
除了加紧规划产能，中际旭创也在积极布局CPO3.2T及XPO等下一代技术，与巨头联合制定标准，以技术自主筑牢根基。如果能平衡好产能释放的问题，中继续创的好日子短期内绝对不会结束。不过，投资者也需要理性看待，近百亿的应收账款规模依然需要重点留意下游客户的资金状况和后续的回款能力。返回搜狐，查看更多