昔日股王繁华谢幕 一万手卖单昨封死贵州茅台

　　究竟是蓄意做空,还是内功尽失,这艘白酒旗舰的骤然搁浅让投资者惴惴不安。石油“地震”殃及白酒,在这套看似荒诞的逻辑背后,记者注意到,其实也蛰伏着这位昔日股王繁华谢幕的无奈。

　　反腐飓风引发“白酒劫”

　　蒋洁敏本人喝不喝茅台不得而知,但中石油2天内4位高管受反腐调查牵连的重大事件,着实让茅台股价“喝了一壶”。9月2日,国资委新闻处负责人向记者证实了这位新晋半年、曾被盛赞“最懂企业”的国资委主任涉嫌严重违纪,正接受组织调查之事。在国资委网站上,9月1日晚间记者就看到蒋洁敏相关信息已被撤除。

　　城门一朝失火,赖以为生的池鱼便危在旦夕。能源界如此山雨欲来的反腐动作,对于高端消费品的冲击立竿见影。茅台作为其中社会知名度最高、也最吸引眼球效应的一面旗帜,其产生的负面影响也裹挟着不及掩耳的雷霆之势。

　　“茅台这次火速跌停,主要是受中央针对反腐败调查力度加强的影响。中石油等大国企是茅台历来的大客户,国家反腐败的坚定导致投资者对高档白酒未来市场产生担忧。　”安信证券资深投资顾问陈南鹏对记者分析。

　　申银万国分析师童驯也认为,受打压　“三公”消费影响,直接从茅台酒厂提货的团购单位、计划外批条等特殊渠道的茅台酒销量大幅下降。

　　“茅台一直是送礼佳品,更直接地说,是官场与商界之间关系的润滑剂。　”高端白酒资深经销商段小洪对记者坦言,“参加过公款饮宴的人都能感受到,过去台面上经常拿来款待的茅台、五粮液已被二三线品牌白酒取代。蒋洁敏落马,显示中央反腐已开始猛打‘老虎’,未来不排除还会有更多茅台大客户卷入反腐风暴,所以产生了股价预期焦虑。　”

　　过去五年,正因为“大客户”的力挺,才使茅台股价飞流直上。　2011年和2012年,茅台净利润均强劲上涨,涨幅分别为58%和43%。茅台的全球销售量也超过誉满天下的伏特加。

　　被认为是此番暴跌另一幕后推手的半年报却显示,2013年上半年,贵州茅台净利润增幅竟然降到了3.6%,沦为2009年以来的最差表现,利润增幅还不到去年的十分之一和前年的十五分之一。

　　“蓄水池”水位急剧下降

　　如果说茅台净利润还挣扎在“盈”与“亏”的边缘,半年报中的另一个细节数据则已勾勒出这只航母股的衰败迹象。

　　记者注意到,茅台上半年的预收款遭遇“滑铁卢”,期末预收款项余额为8.35亿元,这一数字在年初时达50.91亿元,预收款余额在短短半年内下降83.6%之多。

　　预收款到底是何物?它的多寡对企业影响几何?　“一般情况下,预收款并不计算为当期收益,要等到产品出货后收入才能确认。这个确认收入的时间差,其实就是上市公司平滑利润的重要手段。你可以理解成是一口盈利的蓄水池。　”注册会计师柳先生向记者解释。

　　据柳先生介绍,企业一般在行业景气度较高时,主动将部分业绩存放在预收款中,等业绩出现下滑趋势时再释放出来,“轮番经历了限酒令、塑化剂等风波后,现在整个白酒行业本身都处在冰河纪,这时‘蓄水池’水位还下降,说明可以用来平滑业绩的空间也在缩窄。　”

　　段小洪对预收款背后的市场需求信号更为敏感。　“预付账款额度直接反映了市场上对茅台产品的需求旺盛与否。销售火爆时,产品供不应求,为保供应,预收账款基本都是由经销商抢着事先预付,现在预收款大幅下降,说明经销商与茅台的议价权发生了扭转。　”他告诉记者,因为价格还在继续看跌,如今许多经销商付款都很谨慎。

　　记者翻阅贵州茅台过往几年的财务报表,发现公司习惯在二季度白酒销售淡季集中确认预收账款,而中报预收账款其实已连续2年下滑,同比增长率更是连续3年下滑。不过,2012年上半年同比下滑的幅度还只有18%,表现优于多数同行,远不及今年中报超过8成的跌幅惊人。